Zaostřeno na fundament: Co je PMI a jak ti pomůže dosáhnout lepších výsledků?

Fintokei ti jako jedna z mála prop firem dovoluje obchodovat během vyhlašování zpráv, a to bez omezení. Tak proč toho nevyužít? V minulém díle jsme řešili centrální banky. Tentokrát se podíváme na to, jak obchodníci sledují náladu v ekonomice pomocí jednoho jediného čísla – a jak s ním můžeš pracovat i ty!

Co je PMI?

PMI (Purchasing Managers’ Index) je index nákupních manažerů, který měří aktivitu v sektoru průmyslu nebo služeb. Index ti prozradí, jestli se ekonomická aktivita zrychluje, nebo zpomaluje. PMI se vypočítává z dotazníků mezi nákupními manažery firem, kteří mají dobrý přehled o tom, jak se firmě (a celému odvětví) daří. Hodnotí se několik oblastí: nové objednávky, výroba, zaměstnanost, dodací lhůty, zásoby a další. U indexů PMI je pak klíčovou hodnotou číslovka 50:

Hodnota PMI nad 50 znamená, že dané odvětví roste (expanduje). Hodnoty nad 60 znamenají přehřívání sektoru. To je ale udržitelné jen velmi krátkodobě. 

Hodnota pod 50 naopak značí pokles (kontrakci). Hodnoty pod 45 znamenají hodně silný pokles a mnohdy se jedná o signál nastupující krize (recese).

Jaké typy PMI existují?

Teď už víš, co je index PMI a proč je tak důležitý. Zdá se ti to moc jednoduché? Neboj, těch PMI indexů je totiž víc. Pojďme se na ně podívat, ať se v nich neztratíš.

• Manufacturing PMI (průmyslový PMI) sleduje aktivitu ve zpracovatelském průmyslu. Velmi důležitý pro ekonomiky, kde je průmysl tahounem růstu (např. Německo, Čína, ČR).
  
• Services PMI (PMI služeb) měří aktivitu v sektoru služeb, který je klíčový zejména pro vyspělé ekonomiky (USA, Velká Británie, eurozóna).
  
• Composite PMI je kombinace předchozích dvou – dává celkový obrázek o ekonomice.
  
• Flash PMI je předbězný odhad PMI. Zveřejňuje se zhruba týden před skutečným PMI. A jak už to bývá, často silně hýbe trhem. Je to totiž první sneak-peek do ekonomického vývoje v aktuálním měsíci.

Proč jich je tolik? A kdo se v tom má vyznat?

Slovy telemarketéra: “ale počkat, to pořád není všechno!” Některé země (Čína, USA) mají dokonce více verzí jednoho PMI. Tak si pojďme udělat pořádek i v nich.

• Oficiální čínský PMI publikuje jej čínská vládní agentura NBS. To proto, aby více reflektoval velké státní firmy.
• Caixin PMI (soukr. sektor) se soustředí na menší, soukromé podniky. Pokud chceš realističtější obraz čínského hospodářství – sleduj tento index.
• ISM PMI – nejsledovanější index PMI v USA (skládá se ze služeb, průmyslu a kompozitního PMI). Superstar PMI indexů. Každý jej sleduje, protože má obrovskou váhu.
• S&P Global PMI – i toto PMI sleduje služby, průmysl a celkovou ekonomiku. Zveřejňuje jej agentura S&P jako takového předskokana k výše zmíněné superstar ISM PMI. A jak už to u předskokana a headlinera bývá – mohou se často jejich výkony lišit.

Proč je PMI tak důležitý?

Jednoduše proto, že vychází ze všech velkých fundamentů nejdřív. Většinou hned první den v měsíci. Jeden pohled a víš, co od ekonomiky očekávat. Naopak hard data jako HDP, průmyslová výroba nebo nezaměstnanost pojednávají o aktuálním stavu. Do budoucnosti tak příliš nehledí. 

V ISM PMI reportu si všímej položky “cena”. Ta často napovídá, jak se bude vyvíjet PCE inflace v USA. Z té nespouští oči FED. Takže pokud “cena” v ISM PMI začne růst, může to znamenat nárůst inflace. A kde je nárůst inflace, tam je FED a zvyšování úrokových sazeb. K čemu to vede jsme si vysvětlili v předchozím dílu zaotřeno na fundament.

Jak PMI ovlivňuje trhy?

PMI je sledován na všech hlavních trzích – od akcií přes měny až po dluhopisy. Příliž nízké PMI může znamenat hrozící recesi, což může spustit záchranné balíčky ať už centrální banky nebo vlády. Příliš vysoké PMI zase může ukazovat na přehřátí ekonomiky. Tady je pár typických reakcí:

Forex
Silný PMI z USA obvykle posiluje dolar. Proč? Je to jednoduché. Ekonomika USA je orientovaná na služby (restaurace, cestování, zdravotnictví). Takže silný PMI ukazuje na to, že lidi (spotřebitelé) mají hodně peněz a ve službách víc utrácí. Jenže to může vést k jejich znehodnocení (inflaci). A to FED hlídá a šlape na brzdu – zvyšuje úrokové sazby a dělá dolar atraktivnějším. Nízké PMI vede k opačnému efektu.

Akcie
Vyšší PMI = firmám se daří. Více zakázek, více produkce, větší zisky, jako z filmu o úspěšných businessmanech. A to mají trhy rády. Jenže všeho moc škodí, a to platí i pro příliš silný PMI. Opět zde číhá FED se svýma úrokovýma sazbama. Ty trhy nemají rády a mohou klesat.

Dluhopisy
Silný PMI může vyvolat růst výnosů, protože obchodníci očekávají vyšší inflaci a zásah centrální banky. Logika je stejná jako jsme popsali u forexu.

Komodity
Například měď a ropa reagují na PMI z Číny velmi výrazně. Silný průmyslový PMI z Číny = vyšší poptávka po komoditách = růst cen. Tyto průmyslové komodity jsou tak obrovsky navázané na ekonomickou aktivitu, která je právě měřena indexem PMI. 

Jak obchodovat podle PMI?

1. Sleduj očekávání – Pokud je očekáván PMI na 48 a přijde 51, trh to překvapí. Nejde o absolutní číslo, ale o to, zda překonalo/nesplnilo očekávání. Zde pak platí, že čím extrémnější hodnota, tím větší reakce trhu.
   
2. Sleduj detaily – Titulek nestačí. Např. PMI může být nad 50, ale složka nových objednávek klesá. To může signalizovat problémy do budoucna. V USA tak doporučujeme sledovat detailní reporty na webu ISM.
   
3. Sleduj časování – Flash PMI z eurozóny vychází ve stejný den pro Německo i Francii. Tím pádem trh reaguje už na první číslo a zbytek jen doplňuje obrázek.
   

Příklad z praxe: nízké PMI ve službách a oslabení USD

Výše jsme popsali, že v USA je extrémně důležité právě ISM PMI ve službách (non – manufacturing). Americká ekonomika je orientovaná zejména na služby, které tvoří asi dvě třetiny ekonomiky. Jakákoliv extrémní hodnota tak může výrazně ovlivnit dolar, dluhopisy i akcie. Podobná situace nastala 3.7.2024, kdy bylo oznámeno ISM PMI ve službách za červen. Trh očekával hodnotu 52,6 (předchozí měsíc bylo dokonce 53,8) – bylo tak jasné, že služby jsou v dobré formě a trh expanduje.

Jenže výsledné číslo bylo hluboko pod klíčovou hranicí 50 – PMI vyšlo na 48,8. Trh se tak začal obávat oslabení hlavního tahouna americké ekonomiky a začal tlačit na americký Fed, aby snížil úrokové sazby. To se ihned promítlo na dolar indexu, který hned několik následujících seancí padal. Daný okamžik je znázorněn na grafu výše. Podobná situace zavládla i na hlavních měnových párech.